上投摩根市场快评：多重因素导致市场短期低迷

　　2022.12.20

　　今日A股低开低走，万得数据显示，上证指数收盘下跌1.07%，深证成指下跌1.58%，沪深300指数下跌1.65%，创业板指下跌1.53%，科创50下跌0.36%；全市场2622只股票出现下跌，2183只上涨，208只持平；申万一级子行业指数下跌前三为房地产（-3.46%），食品饮料（-3.45%）及社会服务（-2.53%）。今日沪深两市成交额6402.2亿，北上资金净流入11.56亿。

　　近期市场表现较为弱势，首先是成交额持续下滑，万得数据统计，两市成交从12月9日的万亿以上，一路下降至今日的6402.2亿，为今年以来第七低的交易量，显示投资者交易意愿低迷，市场短期呈现量缩价跌，板块轮动也较为迅速。

　　第二，目前处于新一轮财报发布前的空窗期，市场更多受消息面所主导，前期受政策放松及抗疫出现反弹的房地产、消费及用药相关板块，在量缩价跌的背景下短期获利卖压涌现，出现集体回调。

　　第三，上周五中央经济会议定调2023年经济，提出提振信心，扩大内需，加大宏观调控力度，货币政策要精准有力，化解存量债务风险，把恢复和扩大消费摆在优先位置，强调由政府带动全社会投资，以及确保房地产市场平稳发展，促进青年就业等，固然为明年经济指出了方向，部署了任务，但相关政策实际落地仍需一定时日，短期市场缺乏较明显的利多题材，加上近期疫情干扰仍然持续，资金退场待变。

　　从外围市场来看，上周美联储12月会议结果虽然如期仅升息50个基点，但会后披露的前瞻指引显示委员们对2023年底通胀的预期值仍高于美联储目标，结合鲍威尔的发言，市场普遍预期明年全年美联储均不会反向降息，货币紧缩的情况或比投资者预想的还要更长，美股也出现连续下跌，市场风险意识再度上升，今日亚洲主要股市也大多呈现下跌。 

　　上投摩根认为，整体上由于中美周期及政策错位，外围市场情绪不致对A股市场产生太大的影响。在基本面并未恶化及政策友好下，市场下行风险相对可控；从海外经验来看，防控优化后疫情阶段达峰下行需要一定时日，对市场的干扰也将逐步消退，在经济稳步修复后，景气度也将扩散至更多板块，未来会有更多的行业基本面迎来修复，A股也将走出低迷，迈入下一个阶段。此刻投资人需要更多的信心及坚守；另外，在经济乍暖还寒之际，更多或体现高景气的结构性机遇值得重点关注，如自主可控主题下的军工、信创等投资机会，以及刚性需求下的光伏及储能等。

　　风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。